小麦：23/24 年度全球库销比回升，中美均上调产量预估全球小麦2023/24 年度预估产量为7.90 亿吨，较上年度预估上修74 万吨。

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与此同时，全球需求预估下修436 万吨至7.92 亿吨。整体库销比较上年度走高0.12%至26.40%。

大米：23/24 年度全球库销比回落，中美两国产量均有回暖全球大米2023/24 年度预估产量为5.21 亿吨，较上年度预估上调1110 万吨。

全球需求预估上修至5.23 亿吨。库销比走低0.97%至28.80%。美国大米产量预估为612 万吨，较上年度增加103 万吨；消费预估小幅上调至489 万吨，库销比由13.22%回升至13.67%。国内大米产量预估为1.49 亿吨，消费量预估为1.52 亿吨，产需缺口为300 万吨，库销比为69.42%。

玉米：23/24 年度全球产量上升，丰产预期较强全球玉米2023/24 年度预估产量为12.04 亿吨，较上年度预估上调7513 万吨。其中阿根廷玉米预估产量上修至5400 万吨；中、美两国预估产量分别为2.80/3.88 亿吨，呈现上涨态势。与此同时，全球需求预估上修4808 万吨至12.04 亿吨。整体库销较上年度走高0.15%，为22.36%。

大豆：23/24 年度全球库销比大幅回升，供应偏紧格局有所改善全球大豆2023/24 年度预估产量为4.10 亿吨，较上年度预估上调4095 万吨。

与此同时，全球需求预估上修2066 万吨至3.86 亿吨。库销比较上年度大幅走高3.31%至21.92%。

棉花：23/24 年度全球库销比回落，高库存格局逐步缓解全球棉花2023/24 年度预估产量为1.16 亿包，较上年度预估下调23 万包，其中中国下修300 万包产量。全球需求预估上修606 万包至1.16 亿包。整体库销比较上年度走低3.73%，为58.01%。

投资建议：全球小麦/玉米/大豆库销比分别为26.40%/22.36%/21.92%，较上年度预估变化分别为+0.12%/+0.15%/+3.13%。其中大豆库销比恢复较快。

随着新年度预估种植面积的增加，全球谷物供给格局得到逐步改善，粮价中枢或呈现缓慢下移态势，但是预计国内将持续推进粮食增产行动（主要针对玉米和大豆）。建议关注隆平高科、登海种业等种业龙头。

风险提示：国际局势变动超预期、异常气候、粮食种植成本上升等。